SPK'dan "Rafta Fon"lara Sınırlama

Kapsam

Alınan kararlara ilişkin özet açıklamalarımız aşağıda yer almaktadır:

İlgili Kurul Yazısı’na dayanan TSPB bilgilendirme yazısında, girişim sermayesi yatırım fonları ve gayrimenkul yatırım fonları için ayrı ayrı değerlendirilmek üzere, PYŞ’lerin iki ya da daha fazla sayıda, (i) Kurul tarafından ihraç belgesi onaylanmış ancak katılma payı satışı gerçekleşmemiş veyahut (ii) katılma payları sadece Kurucu'ya satılmış fonlarının bulunması durumunda, başvurusu yeni yapılacak fonlar için, başvuru aşamasında

• başvuru konusu fonun katılma paylarının satılacağı nitelikli yatırımcıların kimler olduğu
• fona ilişkin ihraç belgesinin Kurulca onaylanmasını takiben ilgili düzenlemelerde belirtilen süreler içerisinde fona yatırım yapılacağına ilişkin Kurucu beyanı ve
• ilgili kişilerin nitelikli yatırımcı olduğunu tevsik edici bilgi ve belgeler 

gibi bazı bilgi ve belgelerin Kurul'a sunulması gerektiği belirtildi.

Ayrıca, Kurul karar tarihi itibarıyla henüz sonuçlandırılmamış başvurular bakımından da değerlendirmelerin bu şekilde yapılmasına ve uygulanmasına karar verildi.

Yurt dışındaki uygulamalarda bu tip fonların, baştan somutlaştırılmış bir hedef/strateji çerçevesinde hedef yatırımcı profilinin beklentilerine göre şekillendirilmiş olarak kurulması, daha mutad ve bu fonların doğasına daha uygun olduğu halde, son dönemlerde artan bir sayıda, girişim sermayesi ve gayrimenkul yatırım fonlarının, pazarlama kolaylığı noktasında SPK başvuru süreçlerini kısaltmak adına, PYŞ’lerce soyut bir çerçeve şeklinde “rafta fon” mantığıyla kurulduğu, sonrasında yatırımcı profilinin beklentilerine istinaden tadil suretiyle fon bilgilendirme dokümanlarına yansıtılarak yapının somut bir zemine oturtulduğu bilinmekteydi. Uygulamada “rafta fon” olarak anılan bu fonların muhtemelen– yatırımcı haklarının etkin korunması, belki de kullanılmayacak fonlar için SPK kaynaklarının kullanılması- gibi hususlardaki etkinlik zaafiyeti yarattığı düşüncesi ile, SPK’nın “rafta” fon” yapısına sınırlama getirme ihtiyacı hissettiğini tahmin ediyoruz.

İlgili yazı lafzından halihazırda yukarıdaki şartları sağlamayan fonları bulunan PYŞ'lerin sayı sınırlaması olmaksızın başvurusu yeni yapılacak fonları için ilgili bilgi ve belgeleri Kurul'a sunmaları gerekmediği anlaşılsa da; ilgili yazının amacının "rafta fon"ların sayısının azaltılması olduğunu söylemek yanlış olmayacaktır. Bu çerçevede bir PYŞ’nin Kurul tarafından ihraç belgesi onaylanmış ancak katılma payı satışı gerçekleşmemiş/katılma payları sadece Kurucu'ya satılmış fonlarının olmaması durumunda bile başvurusu yeni yapılacak iki veya daha fazla fonu bulunuyor ise -ikisi hariç diğer fonlar için -ilgili bilgi ve belgelerin Kurul'a sunulmasını bekleyeceğini tahmin ediyoruz.

Halihazırda başvuru aşamasında olan fonlar açısından ise, PYŞ’nin Kurul tarafından ihraç belgesi onaylanmış ancak katılma payı satışı gerçekleşmemiş/katılma payları sadece Kurucu'ya satılmış fonları ve/veya halihazırda başvuru aşamasında olup da bilgi ve belge sunmadığı fonlarının toplamının 2’ye ulaşması durumunda başvuru aşamasında olan diğer fonlar için ilgili bilgi ve belgelerin Kurul’a sağlanması gerekeceği değerlendirilmektedir.

Ancak bilgi ve belge sunulmayan raftaki 2 adet fonun biri yahut ikisinin ihraç belgelerinin onaylanması akabinde bu fonlara yatırımcı alınması durumunda ise, ileride kurulacak bir ya da iki fon için daha bilgi ve belge sunmama hakkının baki kalacağı değerlendirilmektedir.

Sonuç olarak, SPK nezdinde bilgi ve belge sunmadan bulunulabilecek kuruluş başvurusu adedi maksimum 2 olabilecektir. Bu sayı da halihazırda “Rafta Fon”u bulunan PYŞ’ler için 0'a kadar inebilir.

Örnekler: